Por: Redacción

YPF cerró el segundo trimestre con una fuerte mejora de sus resultados financieros y operativos, en un contexto internacional marcado por la suba del precio del petróleo. La compañía alcanzó ingresos récord, redujo su nivel de endeudamiento y profundizó la concentración de su producción en Vaca Muerta, que ya aporta el 80% del crudo que extrae la petrolera.

Horacio Marín, presidente y CEO de YPF, presentó los resultados ante inversores y detalló los próximos pasos de la estrategia de la compañía, un plan conformado por el crecimiento de la producción no convencional, una mayor disciplina financiera y el desarrollo de infraestructura destinada a ampliar las exportaciones de petróleo y gas natural licuado (GNL).

Los números del trimestre reflejaron esa evolución. YPF obtuvo una ganancia neta de US$ 1.200 millones, el segundo mejor resultado trimestral de su historia, mientras que el resultado operativo alcanzó un récord de US$ 1.800 millones. Los ingresos llegaron a US$ 6.600 millones, un 42% más que un año atrás, y el Ebitda ajustado se ubicó en US$ 2.800 millones, 2,5 veces el registrado en igual período de 2025.

Otro indicador seguido de cerca por los inversores fue la generación de efectivo. El flujo de caja libre alcanzó los US$ 824 millones, el tercero más alto de la historia de YPF, mientras la liquidez cerró en un máximo de US$ 2.500 millones. Al mismo tiempo, el ratio de apalancamiento neto cayó hasta 1,1 veces, el menor nivel en más de una década y muy por debajo de las 1,9 veces registradas al cierre de 2025.

Marín definió el período como un trimestre de “ejecución excepcional”, respaldado por una rentabilidad récord, fuerte generación de efectivo, fortalecimiento del balance y mejoras operativas en los principales segmentos. Para el mercado, el desendeudamiento aparece como una de las señales más importantes porque amplía el margen financiero de YPF justo cuando la compañía se prepara para afrontar una nueva etapa de inversiones.

Vaca Muerta se convierte en el corazón productivo de YPF

La transformación productiva es cada vez más visible: La producción no convencional de Vaca Muerta alcanzó los 213.000 barriles diarios y ya representa el 80% de todo el petróleo producido por YPF. Cuando finalice la salida de los activos convencionales, la participación podría ascender al 95%, consolidando el giro hacia una petrolera prácticamente concentrada en recursos no convencionales.

Para 2026, la compañía mantiene como objetivo alcanzar una producción promedio de 215.000 barriles diarios de shale y llegar a diciembre con unos 250.000 barriles por día. El crecimiento supone no solamente perforar y producir más, sino también disponer de infraestructura, capacidad financiera y mercados capaces de absorber una oferta que será cada vez más importante para el balance energético y comercial argentino.

La mejora de las cuentas comenzó además a reflejarse en la percepción de riesgo de la compañía. Fitch elevó la calificación de YPF a B- en mayo, S&P la llevó a B en junio y Moody’s subió su nota de B2 a B1 en julio, el nivel más alto alcanzado por la petrolera desde 2017-2018. YPF aprovechó ese escenario para colocar bonos por US$ 122 millones en abril y otros US$ 170 millones en agosto, buscando extender vencimientos y reducir el costo financiero.

El aumento del precio internacional del crudo también modificó las proyecciones. YPF ahora trabaja con un Brent de US$ 75 por barril para el segundo semestre y un promedio anual de US$ 82, alrededor de un 30% por encima de la estimación original de US$ 63. Con esas condiciones, elevó su previsión de Ebitda ajustado hacia los US$ 8.000 millones, frente a los US$ 6.000 millones contemplados anteriormente.

La nueva perspectiva también habilitó un incremento de las inversiones. La petrolera elevó un 5% su programa de capital hasta un rango de entre US$ 5.800 millones y US$ 6.200 millones, con aproximadamente el 70% de esos recursos destinado a Vaca Muerta. El dato dimensiona hasta qué punto la formación neuquina se convirtió en el centro de gravedad de la estrategia empresarial de YPF.

El Downstream acompañó el buen desempeño. Las refinerías procesaron un récord de 351.000 barriles diarios y la participación de YPF en el mercado de combustibles aumentó del 57% durante el primer trimestre al 59%. Marín también destacó el mecanismo de amortiguación aplicado sobre los precios hasta fines de junio, que permitió sostener la demanda mientras se reducía gradualmente la diferencia respecto de la paridad de importación.

Petróleo y GNL: los proyectos para llevar Vaca Muerta al mundo

Pero el próximo salto de YPF no depende solamente de cuánto petróleo y gas pueda extraer. La capacidad de transportar esa producción y acceder a compradores internacionales se convirtió en otro componente decisivo. En ese escenario aparece el gasoducto San Matías, impulsado por Southern Energy, proyecto liderado por Pan American Energy y del cual YPF también participa, que obtuvo aprobación bajo el RIGI.

La infraestructura proyecta conectar Vaca Muerta con el golfo San Matías mediante aproximadamente 470 kilómetros de gasoducto y alcanzar una capacidad de transporte de 27 millones de metros cúbicos diarios hacia mediados de 2028. La inversión prevista asciende a US$ 1.300 millones y se estructura bajo un esquema de project finance compuesto por un 70% de deuda y un 30% de capital propio.

En paralelo avanza uno de los proyectos de mayor dimensión estratégica: la exportación de gas natural licuado que YPF desarrolla junto con la italiana ENI y la emiratí XRG. Durante junio se alcanzó un acuerdo con el gobierno de Río Negro para establecer un marco regulatorio y fiscal de largo plazo, mientras los socios fueron incorporados formalmente al vehículo que reúne los cinco bloques productivos destinados al proyecto. ENI y XRG poseen un 32% cada una y YPF conserva el 36% y la operación, mientras se avanza hacia una decisión final de inversión prevista para fin de año.

A ese mapa se suma Loma La Lata Oil, cuya solicitud de adhesión al RIGI fue presentada en mayo. El proyecto apunta a alcanzar una producción de 240.000 barriles diarios, contempla inversiones acumuladas por US$ 25.000 millones durante 15 años y proyecta ingresos superiores a US$ 100.000 millones por exportaciones de petróleo durante su vida útil. Los números del trimestre muestran así algo más que una mejora coyuntural: YPF busca utilizar la fortaleza financiera y el crecimiento de Vaca Muerta para construir una plataforma exportadora capaz de cambiar la escala del negocio energético argentino.