Por: Redacción Constructivaonline.com.ar

YPF dio un paso decisivo en su proceso de reorganización de activos al aceptar una oferta de US$ 780 millones presentada por Edenor para adquirir la totalidad de su participación accionaria en Metrogas y su comercializadora MetroEnergía. La decisión fue aprobada por el Directorio de la petrolera luego de un proceso competitivo desarrollado durante los últimos meses.

La operación coloca nuevamente en el centro de la escena a Edenor, controlada mayoritariamente por Edelcos -Empresa de Energía Cono Sur-, grupo encabezado por los empresarios José Luis Manzano, Daniel Vila y Mauricio Filiberti. Manzano, además, ya posee una participación del 9,23% en Metrogas a través de su vehículo de inversión Integra Capital.

La propuesta de Edenor logró imponerse en una competencia que reunió a varios jugadores relevantes del sector energético argentino. A la instancia final también llegaron Central Puerto, asociada a Ecogas; el Grupo Pierri, encabezado por Alberto Pierri; el holding MSU, de Manuel Santos Uribelarrea; y Sophia Capital, fondo que participa como accionista de Litoral Gas.

El acuerdo, sin embargo, todavía tiene por delante diferentes instancias antes de quedar definitivamente cerrado. Según informó YPF mediante un Hecho Relevante presentado ante la Comisión Nacional de Valores, la transacción deberá obtener las correspondientes autorizaciones regulatorias y de competencia.

Además, aparece una condición especialmente importante para el futuro del activo: la extensión de la concesión de Metrogas, cuyo vencimiento está previsto para diciembre de 2027. La operación queda así vinculada no solamente al cambio de accionistas, sino también a las definiciones regulatorias que determinarán el horizonte de la principal distribuidora de gas del país.

YPF profundiza su concentración en Vaca Muerta

La venta se encuentra alineada con la estrategia que viene desarrollando la conducción de YPF para concentrar sus flujos de caja y capacidades técnicas en la producción no convencional. Metrogas representa un activo de enorme peso dentro del sistema energético argentino, pero su actividad de distribución ya no forma parte del núcleo de negocios que la petrolera pretende priorizar.

La decisión busca liberar recursos para acelerar el desarrollo masivo de Vaca Muerta y avanzar en el objetivo de transformar a YPF en un productor de shale de escala internacional. La estrategia también está vinculada con las aspiraciones de incrementar las exportaciones argentinas de hidrocarburos y fortalecer la presencia de la compañía en los grandes proyectos asociados al petróleo y gas no convencional.

La salida de Metrogas, sin embargo, tiene una historia mucho más extensa que la actual reorganización empresarial. En enero de 2017, luego de la Revisión Tarifaria Integral impulsada durante la gestión de Juan José Aranguren, el entonces Enargas intimó a YPF para que se desprendiera de su participación en la distribuidora y cumpliera con la Ley 24.076.

La normativa que regula el sector establece restricciones a la integración entre los diferentes segmentos de la industria gasífera. Entre otras disposiciones, impide que un productor controle una distribuidora y establece límites respecto del porcentaje de gas que una distribuidora puede adquirir de un mismo productor.

El organismo regulador había establecido inicialmente el 31 de diciembre de 2017 como fecha límite para concretar la venta. YPF cuestionó administrativamente esa determinación al considerar que establecer un plazo obligatorio podía afectar el valor de las acciones de Metrogas, mientras paralelamente comenzó a trabajar en un proceso para desprenderse de la participación.

Una desinversión que atravesó casi una década

Citibank fue contratado para conducir aquel proceso y en 2017 comenzó un concurso público internacional que inicialmente despertó el interés de diferentes compañías. Con el avance de las negociaciones, el número de interesados se redujo y finalmente quedaron principalmente grupos locales, aunque la operación nunca consiguió materializarse.

Durante 2018 volvió a plantearse la necesidad de concretar la desinversión, pero el deterioro de la situación económica terminó complicando las posibilidades de cerrar una transacción. La venta quedó postergada durante años hasta que la nueva conducción de YPF volvió a colocar el activo entre las participaciones que no consideraba estratégicas para el futuro de la petrolera.

Con Horacio Marín al frente de YPF, la compañía manifestó nuevamente su intención de desprenderse de Metrogas bajo el argumento de concentrar sus recursos en las actividades centrales del negocio. Este año se puso en marcha formalmente el proceso y Citi recibió autorización para comenzar a contactar a potenciales inversores, una compulsa que finalmente terminó inclinándose hacia Edenor.

La dimensión del activo explica también la relevancia de la operación. Metrogas abastece a más de 2,4 millones de clientes dentro de un área de concesión que comprende la Ciudad Autónoma de Buenos Aires y 11 municipios del sur del Gran Buenos Aires, equivalentes a casi el 27% de los usuarios conectados a la red gasífera argentina. Su infraestructura supera los 18.000 kilómetros de cañerías y distribuye aproximadamente el 18% del gas suministrado en el país, convirtiendo a la compañía en una pieza central para el abastecimiento residencial, comercial e industrial del área metropolitana.